从品种结构上来看，铁矿石经历了持续去库存，当前库存水平偏低，反映了对供需宽松的预期。综合供需、成本、库存来看，铁矿石市场供需进入宽松周期，价格重心下移，但不会回到超低价格水平。2020年~2021年是焦炭产能置换高峰期，新投产进度不及预期，焦炭和钢铁产能周期也出现了不同步的情况。在供应端方面，澳煤进口管制，蒙古煤受疫情扰动，叠加碳中和背景下全球性传统能源危机，焦炭和煤炭价格一度升至历史高位，政策干预后大幅回落，整体价格水平难以回到低位区间。

 

    2020年焦炭产能净减2500万吨，2021年净增2600万吨。2021年，焦炉开工率平均在85%以上，2021年下半年受能耗双控、全球传统能源供应不足、钢铁需求下滑影响，焦炉开工率****水平也在80%左右。同期，高炉平均产能利用率为83%，下滑时段一度低至75%。2022年，预计焦炭产能增量为1200万吨，供应的主要限制因素是焦炉开工率。北京冬奥会、环保政策阶段性扰动焦企生产，在“稳增长”要求下，能耗双控的影响减弱。

 

    从焦炭供需端来看，与铁矿石市场类似，2022年Q355C无缝钢管市场供需紧张边际改善，价格重心下移。但是，焦炭市场与铁矿石市场的库存和成本两个方面有所不同，焦炭市场价格波动率更高，成本支撑更强。短期来看，焦炭库存处在超低水平。2021年，焦炭库存总体上处于低位。独立焦企的焦炭库存在2021年10月~11月份市场坍塌时段短期堆积，而其他时段持续处在历史低位；港口焦炭深度去库存化，维持在历史低位水平。同铁矿石市场相比，焦炭市场在低库存状态下，缺乏“蓄水池”缓冲，焦炭价格波动率较高。